六年套取上亿：虚构身份成关键手段

据调查，2018年至2023年间，李橙伙同招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞，通过虚构经纪人身份，将幻方量化高频交易产生的佣金导入指定营业部，套取券商“交易佣金40%提成”制度下的绩效奖金。六年累计套取金额达1.18亿元，其中2000余万元直接流入李橙个人账户，1000万元用于贿赂招商证券总部私人客户部总经理刘欢，剩余8000余万元由孟鹏飞留存。

该操作链条中，孟鹏飞安排亲戚担任幻方量化“专属经纪人”，借用其银行卡收取返佣资金，成功绕过券商禁止向客户返佣的监管红线。这种隐蔽的利益输送模式，暴露出量化私募与券商合作中的灰色地带。

幻方量化紧急切割：强调“个人行为”

案件曝光后，幻方量化迅速发布声明，强调三点核心立场：其一，李橙行为属个人行为，与公司无关；其二，公司对返佣操作完全不知情；其三，公司所有合作渠道均采用统一费率，佣金水平处于行业低位。公司相关人士表示：“我们从未要求或参与任何返佣行为，目前也在等待司法调查结果。”

值得注意的是，李橙虽为幻方量化创始成员之一，但公司强调其仅为“普通市场人员”而非高管。然而，业内人士指出，作为市场总监，李橙掌管资管产品合作及自营资金交易席位选择权，其决策直接影响每年数百亿交易量的佣金流向，为其操作提供了便利条件。

券商返佣潜规则：行业顽疾待解

本案揭开的不仅是单一案件，更是量化私募与券商合作中的普遍性难题。据知情人士透露，券商返佣比例在行业内普遍存在，对公募、私募等大客户而言，返佣比例甚至可高达70%-80%。尽管监管部门多次明令禁止，但隐蔽手段层出不穷，例如通过虚构经纪人、第三方支付等方式规避监管。

招商证券在此案中暴露的合规漏洞尤为突出。除李橙案外，该公司2024年曾曝出63名从业人员违规炒股，涉案金额38.8亿元；2025年又因投行业务、衍生品业务违规多次被监管“点名”。此次案件中，时任深圳分公司负责人高翔虽退还300万元等价黄金，但仍因涉嫌渎职被查，凸显出券商内部治理的深层危机。

行业影响：合规风暴或加速洗牌

作为量化私募领域的头部机构，幻方量化管理规模曾突破千亿元，与九坤投资、明竑投资、衍复投资并称新“四大天王”。尽管公司宣称资管规模“只出不进”系主动选择，但此次案件无疑将对其市场声誉造成冲击。私募排排网数据显示，截至2025年5月底，幻方量化近三年收益排名仍居百亿私募前五，但行业合规监管趋严背景下，其业务拓展或面临更大压力。

监管层面已释放强信号。2025年7月新修订的《证券行业执业声誉信息管理办法》明确，任何商业贿赂行为均纳入违法失信记录，无论是否受罚。业内人士指出，随着AI技术渗透至交易监控领域，隐蔽返佣等违规行为将更难遁形，量化私募行业或将迎来新一轮合规洗牌。

创始人梁文锋的双重挑战

案件另一焦点在于幻方量化与DeepSeek的关联。作为两家公司的创始人，梁文锋需同时应对量化私募领域的合规危机与AI大模型赛道的技术竞争。2025年初，DeepSeek凭借低成本开发路线引发全球关注，但母公司此次丑闻是否波及子公司业务，尚待观察。

目前，涉案人员已移交司法机关，案件进入法律程序。这起亿元返佣案不仅是一面镜子，映照出金融行业利益输送的复杂生态，更是一记警钟，提醒市场参与者：在技术创新与资本狂奔的时代，合规底线始终是生命线。