外资唱多点燃市场，行业基本面支撑估值修复

本轮银行股走强与外资机构的明确看好密切相关。摩根大通最新报告指出，中国银行股有望进一步上涨，预计A股银行板块潜在涨幅达15%。报告强调，行业净息差企稳和手续费收入增长是核心驱动因素。数据显示，2025年上半年，商业银行净息差同比降幅收窄至0.05个百分点，中间业务收入同比增长8.3%，显示盈利能力持续改善。

天风证券分析认为，银行股估值修复趋势未变。在低利率和“资产荒”背景下，银行板块凭借高股息、类固收属性成为资金避险首选。当前银行板块市净率（PB）仅0.61倍，股息率达3.92%，显著高于10年期国债收益率（约1.7%），对险资、社保等长期资金吸引力突出。

邮储银行创新高：普惠金融战略与利率优势双轮驱动

邮储银行此轮领涨并非偶然。作为国有大行中零售业务占比最高的银行，其独特优势在行业分化中愈发凸显：

1. 普惠金融战略深化：依托全国3.9万个网点（其中60%位于县域），邮储银行通过“乡村振兴专属存单”“可转让大额存单”等创新产品巩固农村市场。以3年期乡村振兴存单为例，利率达1.35%，较普通定存高0.1个百分点，20万本金存满3年利息可达8100元，成为县域客户“利率保险”首选。

2. 利率优势构筑护城河：在2025年LPR降至3%的背景下，邮储银行1年期定存利率达0.98%，较工行、农行等五大行高出3个基点；6个月期利率0.86%，领先同业1个基点。其“可转让大额存单”支持持有满3个月后通过手机银行转让，实测年化收益最高可达1.45%，流动性与收益性兼备。

3. 资产质量持续优化：截至2025年6月末，邮储银行不良贷款率降至0.83%，拨备覆盖率达432%，风险抵御能力显著强于行业平均水平。

板块分化明显，国有大行成避险港湾

尽管银行板块整体走强，但内部结构分化显著。数据显示，2025年7月中旬至8月中旬，城商行板块跌幅超10%，而国有大行表现抗跌，农业银行甚至逆势上涨近12%。分析指出：

• 城商行承压：区域经济分化导致信贷需求不足，叠加监管对异地扩张的限制，浙商银行、渝农商行等区域性银行跌幅居前。
• 国有大行优势稳固：凭借更低的负债成本、更广泛的存款基础和系统性重要地位，农行、邮储等大行成为资金避险首选。其中，农行股息率超6%，PB仅0.5倍左右，防御性配置价值突出。

后市展望：估值修复行情有望延续

机构普遍认为，银行股本轮上涨是基本面改善与资金面驱动的共振结果。央行二季度货币政策报告强调“精准滴灌”，避免“大水漫灌”，叠加制造业PMI持续低位运行，使得银行股的顺周期属性被弱化，而高股息、低估值的防御性特征进一步凸显。

银行ETF（512800）基金经理指出，截至7月末，该ETF规模超144亿元，年内日均成交额超6亿元，是跟踪银行板块的高效工具。随着增量资金持续涌入，银行板块估值修复行情仍有望延续。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力，审慎决策。